快捷搜索:

国元国际:安踏与浑水PART1

  2019年7月8日,浑水发布了关于安踏财务数据的做空报告PART1,主要指出安踏和分销商之间利用欺诈手段调节利润。报告称,安踏47家分销商中至少27家被秘密控制(安踏宣称是独立第三方),而这些分销商占到安踏总收入的70%,基本都是安踏的子公司或分公司,很多分销商使用的都是安踏的邮件后缀名,侧面说明其关联性。报告中还罗列了安踏是如何建立自己的分销商,并指出了一些关联人员,附上了隐去姓名的前安踏高管的访谈记录,来证实安踏和分销商之间的非独立关系,大多数分销商的所有者仅仅是董事长的代理人(列举了一些重要关联人士的信息)。同时还指出如何通过控制分销商的重要岗位来操纵报表。分销商的利润率几乎为零,以此做高安踏的报表(具体关于27家分销商与上市公司之间的关系,分销商利润情况等浑水在报告中也一一列举)。1.公司从12年开始推零售转型,跟分销商合作更加紧密,公司没有代销也没有控制,只有零售折扣率会控制。会跟经销商提供管理的支持,报告所述并不属实。2.分销商大部分是独家销售安踏产品,对外业务需要声称是分公司,但并不是法律意义上的分公司。公司也会允许分销商使用安踏的标识、名称等等,方便业务开展。关于电子邮件后缀:分销商公司太小,信息技术早些年并不发达,所以由安踏统一开放了域名供他们使用,有些大的分销商独立建立了邮件系统。有些负责人的工作既在集团、又在分销商,比如本来安踏工作的员工跳去了分销商工作。公司有些员工也来自于供应商,这都很正常。3.确实有关联人士在分销商公司里持有股份,持有股份多少也按照上市公司的要求处理了。刚开始的时候没有零售商愿意帮你做,都是从身边人开始做,品牌做大了才有全国分销商加入。4.安踏利润率高:批发折扣是正常的行业折扣,对每一个分销商都一样,过去都很稳定,并且低于国际品牌,高GPM来自于高运营效率。所有大股东从来没有质押过股票,最近5年没有任何减持,每年高派息给小股东,没有动机推高股价。5.国内的很多表述并不严谨,只是为了业务开展、招聘、做宣传活动等,不是官方正式的名称。6.公司也分享了一下今年Q2的:安踏流水的情况符合预期,比一季度好一些;FILA过去的基数比较高,上半年增速会比较高,但很多店是去年下半年开的,所以下半年增速会略低。FILA也是符合预期,Q2比Q1好一些。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20080207

您可能还会对下面的文章感兴趣: